银华基金:2021年A股市场主线将从估值驱动转换为业绩兑现

银华基金:2021年A股市场主线将从估值驱动转换为业绩兑现

银华基金:2021年A股市场主线将从估值驱动转换为业绩兑现
展望2021年,整体宏观环境较大概率呈现为信贷环境逐步收紧,经济复苏持续向上,疫情影响逐步降低,全年名义GDP增速估计在10.5%左右。
  相较于市场主流预期,我们认为2021年经济复苏韧性或超预期,主要在于:
  首先,中国与美国潜在增速仍然大幅高于日本,在全球天量流动性释放后有能力吸收并转化为实体经济增长,而目前中美居民与企业的现金流表改善明显;其次,国内地产投资端景气度目前可以看到2021年2季度,如果全球复苏较好可能会开启全球补库存带动出口维持高位,且出口抢占的份额或仍能保留一部分;再次,美国利率大幅下降带动美国房地产及其他地区房地产大幅走强,目前美国地产及零售库存处于历史低位,补库预期强。
  从经济增长的驱动力来看,未来经济复苏动力或从目前地产投资端为主逐步切换至消费、中游投资端为主,看好可选消费、服务消费的进一步恢复,看好制造业投资持续上行。
  从价格来看,2021年CPI短暂负增长后预计将重回2%左右的稳定轨道;PPI或受益于全球复苏,高点或在2021年2季度出现,全年增长或在1.6%左右, 2021年全年实际GDP或在9.3%,名义GDP在10.5%左右。
  2021年A股市场的主线,将从估值驱动转换为业绩兑现。
  历史上看2021年宏观环境不利于估值继续抬升。但是2021年业绩修复程度较高,类似于2009年下半年至2010年初、2012年4季度-2013年的情景,估值或有一定下行压力但在业绩持续修复下整体指数下行空间不大。
  2020年初在疫情冲击下受益的医药和食品等行业业绩占全A比重快速上升,后续看相对占比会快速回落到均值水平,与其他行业的景气度差距或缩小。结合2021年宏观背景,两者相对收益或能收敛,大盘风格Q1或仍有上行空间。
  结合宏观背景与流动性环境,预计一季度仍会暴露经济增长因子,行业配置建议一季度关注保险、化工、油服、工程机械、自动化、汽车零部件等行业;成长行业推荐关注光伏、新能车、军工及面板;其余推荐关注白酒。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:石秀珍 SF183